реферат, рефераты скачать Информационно-образоательный портал
Рефераты, курсовые, дипломы, научные работы,
реферат, рефераты скачать
реферат, рефераты скачать
МЕНЮ|
реферат, рефераты скачать
поиск
Опционные стратегии

Опционные стратегии

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

 

 

Кафедра финансов

 

 

 

 

 

 

РЕФЕРАТ

 

на тему: "Опционные стратегии".

 

 

 

 

 

 

Студент ФЭФ, 4 курс, ФФ - 4

 

Д. В. Славников

Руководитель

А. В. Сидорова

 

 

 

 

 

 

 

 

МИНСК 2001


I. Сочетания опционов и акций

       Опционы позволяют инвесторам формировать различные стратегии. Простейшими из них являются сочетания опционов и акций. Инвестор прибегает к ним в целях хеджирования своей позиции по акциям. Рассмотрим последовательно возможные варианты.

 

       1. Инвестор выписывает один опцион колл и покупает одну акцию (рис.1). С точки зрения возможных выигрышей и потерь комбинированная позиция инвестора при такой стратегии представляет собой не что иное, как продажу опциона пут.

 Опционные стратегии

рис.1 Покупка одной акции и продажа одного опциона колл

 

       2. Инвестор продает одну акцию и покупает один опцион колл (рис.2). Стратегия аналогична покупке одного опциона пут.

 Опционные стратегии

рис.2 Продажа одной акции и покупка одного опциона колл

 

       3. Инвестор покупает одну акцию и один опцион пут (рис.3). Стратегия аналогична покупке опциона колл.

 Опционные стратегии

рис.3 Покупка одной акции и одного опциона пут

 

       4. Инвестор продает одну акцию и продает один опцион пут (рис.4). Стратегия аналогична продаже опциона колл.

 Опционные стратегии

рис.4 Продажа одной акции и одного опциона пут

 

       Созданные с помощью рассмотренных выше сочетаний искусственные опционы называются синтетическими. Как следует из рис. 1-4 в приведенных примерах потенциальные выигрыши (потери) инвесторов аналогичны простой покупке или продаже соответствующего опциона. В то же время функционально роль данных операций, т. е. покупки (продажи) опциона или покупки (продажи) опциона и акции, для инвестора не всегда однозначна. Например, позиция, изображенная на рис. 3, позволяет сформировать длинный колл за счет покупки акции и опциона пут. Вкладчик прибегает к такой стратегии, когда стремится обезопасить себя от падения курса акций ниже некоторого значения. В случае падения курса он исполнит опцион пут. Приобретение простого опциона колл в этом случае не отвечает интересам вкладчика, так как он желает не играть на повышение (т.е. купить бумаги по более низкой цене исполнения и продать их по более высокому рыночному курсу в случае благоприятного исхода событий), а владеть данными акциями в данный момент, но в то же время обезопасить себя от больших финансовых потерь. Использование синтетического опциона пут имеет интересный исторический нюанс. С образованием СВОЕ торговля вначале была разрешена только для опционов колл. Опционы пут появились на бирже в июне 1977 г. До этого момента инвесторы продавали или покупали опционы пут, искусственно формируя их с помощью портфеля, состоящего из акции и опциона, как было показано выше.

       Наиболее интересные стратегии формируются за счет одновременной продажи и (или) покупки нескольких опционов. Такие стратегии можно подразделить на две группы: комбинации и спрэды.

       Комбинация - это портфель опционов, состоящий из опционов различного вида на одни и те же активы с тем же сроком истечения контрактов, которые одновременно являются длинными или короткими, цена исполнения может быть одинаковой или разной.

       Спрэд - это портфель опционов, состоящий из опционов одного вида на одни и те же активы, но с разными ценами исполнения и (или) датами истечения, причем одни из них являются длинными, а другие - короткими. В свою очередь, спрэд подразделяется на вертикальный (цилиндрический, или денежный), горизонтальный (календарный, или временной) и диагональный.

       Вертикальный спрэд объединяет опционы с одной и той же датой истечения контрактов, но различными ценами исполнения. Горизонтальный спрэд состоит из опционов с одинаковыми ценами исполнения, но различными датами истечения контрактов. Диагональный спрэд строится на основе опционов с различными ценами исполнения и сроками истечения контрактов. Когда спрэд формируется на базе опционов, которые имеют противоположные позиции по сравнению со стандартным сочетанием, его именуют обратным спрэдом.

       Каждый вид спрэда имеет две разновидности: повышающуюся и понижающуюся. При создании повышающегося вертикального спрэда тот опцион, который приобретается, имеет более низкую цену исполнения по сравнению с тем опционом, который продается. У повышающегося горизонтального спрэда тот опцион, который покупается, имеет более отдаленную дату истечения контракта. У повышающегося диагонального спрэда приобретаемый опцион имеет более низкую цену исполнения и более отдаленную дату истечения контракта по сравнению с тем опционом, который выписывается.

Для вертикального спрэда его повышающаяся или понижающаяся разновидности связаны с планами инвестора получить прибыль соответственно от повышения или понижения курса бумаг. Для горизонтального и диагонального спрэда такая закономерность будет наблюдаться не всегда. Рассмотрим последовательно возможные комбинации и спрэды.

II. Комбинации

Стеллажная сделка (стрэддл)

       Стеллажная сделка представляет собой комбинацию опционов колл и пут на одни и те же акции с одинаковыми ценой исполнения и сроком истечения контрактов. Инвестор занимает только длинную или только короткую позицию. Покупатель выбирает данную стратегию, когда ожидает значительного изменения курса акций, однако не может точно определить, в каком направлении оно произойдет. Если такое отклонение случится, он получит прибыль. В свою очередь, продавец стеллажа рассчитывает на небольшие колебания курсов бумаг. Покупатель платит по данной сделке две премии.

 Опционные стратегии

рис.5 Выигрыши (потери) покупателя стеллажа

 Опционные стратегии

рис.6 Выигрыши (потери) продавца стеллажа

 

       В рассмотренном выше примере премии по опционам колл и пут были одинаковыми. При искусственном стеллаже ход рассуждении и расчетов будет точно таким же. Комбинацию покупателя иногда именуют как нижний или длинный стеллаж, комбинацию продавца - верхний или короткий стеллаж.

       Комбинацию, аналогичную стеллажной сделке, можно получить также с помощью приобретения (продажи) одной акции и покупки (продажи) двух опционов колл или пут. Рассмотрим возможные сочетания.

       1. Инвестор покупает одну акцию и продает два опциона колл (рис.7). Комбинированная позиция аналогична короткому стеллажу.

 Опционные стратегии

рис.7 Покупка одной акции и продажа двух опционов колл

 

       2. Инвестор покупает одну акцию и два опциона пут (рис.8). Стратегия аналогична длинному стеллажу.

 Опционные стратегии

рис.8 Покупка одной акции и двух опционов пут

 

       3. Инвестор продает одну акцию и покупает два опциона колл (рис.9). Стратегия аналогична длинному стеллажу.

 Опционные стратегии

рис.9 Продажа одной акции и покупка двух опционов колл

 

       4. Инвестор продает одну акцию и продает два опциона пут (рис.10). Стратегия аналогична короткому стеллажу.

 Опционные стратегии

рис.10 Продажа одной акции и двух опционов пут

 

 

 

 

Стрэнгл

       Следующая комбинация называется стрэнгл. Она представляет собой сочетание опционов колл и пут на одни и те же бумаги с одинаковым сроком истечения контрактов, но с разными ценами исполнения. По своей технике данная комбинация аналогична стеллажу, однако она способна в большей степени привлечь продавца опционов, так как открывает возможности получить прибыль при более широком диапазоне колебаний курса акций. В данной комбинации цена исполнения опциона колл выше цены исполнения опциона пут.

       Стрэнгл покупателя иногда называют нижней вертикальной комбинацией, или длинным стрэнглом, а стрэнгл продавца -верхней вертикальной комбинацией, или коротким стрэнглом.

 Опционные стратегии

рис.11 Выигрыши (потери) покупателя стрэнгла

 Опционные стратегии

рис.12 Выигрыши (потери) продавца стрэнгла

 

Стрэп

       Стрэп - это комбинация из одного опциона пут и двух опционов колл. Даты истечения контрактов одинаковые, а цены исполнения могут быть одинаковыми или разными. По всем опционам инвестор занимает или короткую, или длинную позицию. Покупатель прибегает к такой комбинации, если полагает, что наиболее вероятно повышение курса акций.

 Опционные стратегии

рис.13 Выигрыши (потери) покупателя стрэпа

Страницы: 1, 2



© 2003-2013
Рефераты бесплатно, рефераты литература, курсовые работы, реферат, доклады, рефераты медицина, рефераты на тему, сочинения, реферат бесплатно, рефераты авиация, курсовые, рефераты биология, большая бибилиотека рефератов, дипломы, научные работы, рефераты право, рефераты, рефераты скачать, рефераты психология, рефераты математика, рефераты кулинария, рефераты логистика, рефераты анатомия, рефераты маркетинг, рефераты релиния, рефераты социология, рефераты менеджемент.